传统动力与新动力双轮驱动：公司已构建“高端管材+轿车零部件”的双事务系统。在传统动力范畴，作为超超临界电站锅炉用管的国内龙头，产品国产化率逐渐的提高，火电事务营收占比高。在新动力范畴，经过收买切入轿车轻量化赛道，产能逐渐开释。

　　财政体现亮眼，成长性杰出：2023年和2024年经营收入增幅分别是64.1%和34.4%，2025年前三季度营收达23.25亿元。公司2025年第三季度ROE为13.44%，经营性活动现金流改进显着，因公司规划扩张，筹资现金流金额从始至终坚持高位。

　　技能研制抢先，商场占有率安定：研制投入坚持强度，前沿技能布局效果显着，部分产品技11,000术对标世界先进。电站锅炉用小口径不锈钢管商场，公司比例居前，长时间绑定优质客户，5,741/0客户粘性强；轿车零部件事务切入新动力车企供应链，多事务范畴稳固职业竞赛优势。63.91%

　　产品结构高端化，附加值提高：聚集T91/T92合金钢管、TP347H不锈钢管等高技能壁垒产13.44品，毛利率显着高于一般钢管。开发ASME SA-213T系列、内螺纹管等，换热效率提高40%，切入超超临界锅炉等高端商场，产品结构优化，带动毛利率高于职业平均水平。

　　职业景气支撑，本钱优势凸显：获益于2024年我国新增火电装机达4744万千瓦，火电发电量占比仍高达67%，带动高端锅炉管需求旺盛。公司具有从钢坯到制品的全产业链布局，原材料本钱占比超75%，在镍、铬等金属价格下行周期中盈余空间进一步翻开。T91/T92等高端钢管国产化加快，原材料本钱下降，出产所带来的本钱压力减轻。

　　出资主张：咱们我们都以为公司竞赛优势为专精于小口径无缝钢管，对应国内超超临界机组更新需求旺盛。T91、T92这类高温度高压力钢管需求在未来几年仍坚持较高增速。公司2025-2027经营收入估计分别为30.43、32.20、34.11亿元；归母净利润分别为2.40、2.76、3.09亿元；EPS分别为2.18、2.51、2.81元；P/E分别为14.67、12.76、11.41倍，看好公司继续获益于国内火电机组扩容/晋级，初次掩盖给予买入评级。

　　危险提示：传统钢管盈余不达预期；下流终端需求萎靡等危险；主营事务原材料价格动摇危险。