近期有色金属商场在微观预期与基本面博弈中出现分解格式。美联储降息预期升温、人工智能（AI）热潮提振危险偏好，叠加“金九”传统旺季接近，铜、锌等种类受供需严重支撑偏强运转；而铝、镍等因消费疲软或供给过剩，价格坚持高位震动。

　　近期有色金属商场在微观预期与基本面博弈中出现分解格式。美联储降息预期升温、人工智能（AI）热潮提振危险偏好，叠加“金九”传统旺季接近，铜、锌等种类受供需严重支撑偏强运转；而铝、镍等因消费疲软或供给过剩，价格坚持高位震动。

　　微观方面，商场对美联储9月降息25个基点的预期超85%，低利率环境下降无息金属持有本钱，叠加美元接连三日走弱（周四跌0.3%至97.85），支撑有色金属价格。政治博弈方面，特朗普企图辞退美联储理事库克引发独立性争议，库克申述反击，加重方针不确定性。周五将发布的PCE数据（美联储中心通胀目标）或成9月方针要害根据。一起，美国初请赋闲金下降及企业赢利反弹显现美国经济耐性。

　　隔夜表里铜价反弹，主因英伟达成绩超预期强化AI范畴决心，叠加欧洲与我国股市上涨、美元指数走弱（9月降息概率超85%）。但美国COMEX铜库存本年增加近两倍，LME铜库存升至157950吨（三个月新高），约束涨势空间。

　　要害支撑：海外矿端扰动（智利崩塌事端、铜业公司下调产值）加重供给严重，国内现货加工费继续负值、社库处前史低位，叠加房地产方针支撑及“金九”消费旺季（下流电线电缆企业提货改进），估计沪铜短时偏强，今天参考价78800-79350元/吨。

　　美联储降息预期（概率超85%）与AI热潮一度提振铝价，但高铝价按捺收购志愿，铝锭社库继续累积，铝棒加工费回落、库存偏高，消费端无本质改进。

　　供给端：国内产值微增，进口量动摇但整体平稳，后期供给稳中略增，库存拐点未现。估计今天窄幅震动，现铝参考价20550-20850元/吨。

　　美元疲软影响世界需求，叠加股市原油齐涨提振危险偏好，隔夜伦锌收涨0.83%至2787美元/吨。但国内供增需弱（锌矿显性库存上行、TC坚持高位），需求端冷季收购低迷，消费疲软叠加库房存储上的压力施压锌价。

　　利好要素：“金九”旺季接近、海外降息预期升温及AI热潮提振商场心情。估计沪锌短线窄幅震动偏弱，今天参考价22000-22250元/吨。

　　微观面，美国二季度GDP上调至3.3%、美联储降息概率89%，推进危险偏好上升。供给端，国内铅精矿产值增加但进口窗口封闭，质料严重；再生铅废电瓶缺少，原生铅9月检修预期。需求端，传统旺季逐渐发动但电动两轮车增速放缓、“锂代替铅”连累短期需求。

　　平衡要素：供给严重约束下行空间，微观慎重约束上行高度。估计铅价保持区间震动，今天参考价16750-16950元/吨。

　　缅甸佤邦复产但质料补给低位，秘鲁矿山暂时检修，云南/广西炼厂排产下调，供给弹性缺乏。需求端，光伏组件排产高位支撑焊带用锡，但传统焊料、镀锡板需求冷季，电子职业复苏缓慢。

　　现货体现：高价按捺成交，相持格式连续。估计锡价偏强震动，今天参考价27元/吨。

　　国内精粹镍产能继续开释，印尼进口弥补（MHP）下全球供给过剩。需求端，不锈钢排产上升及合金/电镀刚性需求托底，但旺季未现爆发式增加。

　　中心变量：微观数据（如美国PCE）与供给端扰动。估计镍价参考价12.1万-12.2万元/吨，高位震动。

　　总结：有色金属商场在微观预期（降息、AI）与基本面（供需）博弈中分解，铜、铝受矿端严重支撑偏强，锌、镍因消费疲软或供给过剩区间震动，铅、锡则处于供需双弱与新式范畴支撑的平衡中。